摘要：在競(jìng)爭(zhēng)激烈，集中度低的烘焙行業(yè)，30歲的元祖面臨著不止一次風(fēng)險(xiǎn)。
12月28日，元祖食品在A股市場(chǎng)正式上市
作為家族企業(yè)，元祖股份在上海證券交易所成功上市，募集資金近10億元，估值40億元。創(chuàng)始人張秀怡的持股比例已下降至44％左右，估值保守在17億元人民幣，仍是最大股東。
上市后，元祖將在三年內(nèi)斥資6.2億元開設(shè)306家直營(yíng)店，但實(shí)際上面臨關(guān)閉門店和大虧的局面。然而，元祖在天貓旗艦店和外賣平臺(tái)等電子商務(wù)渠道的運(yùn)營(yíng)增長(zhǎng)迅速，或者在一定程度上可以恢復(fù)游戲。
文/天下網(wǎng)記者何成軒
最后列出了使用冰淇淋作為餡料來創(chuàng)造一陣“雪月餅”的祖先。
12月28日，上海遠(yuǎn)祖夢(mèng)果業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“遠(yuǎn)足”）在上海證券交易所開市，宣布A股主板上市。此前，元祖股份也經(jīng)歷過IPO—— 2014年6月9日在上海證券交易所登陸失敗后，于2016年4月13日再次提交，此次獲得批準(zhǔn)。
上市首日，“遠(yuǎn)足股份”以10.16元的價(jià)格發(fā)行，市盈率為22.98倍，同比增長(zhǎng)44％。
元祖股份實(shí)際發(fā)行6000萬股，占發(fā)行后總股本的25％。共募集資金近10億元，這意味著元祖的估值約為40億元。
元祖食品起源于臺(tái)灣，是一家老式烘焙企業(yè)。公司創(chuàng)始人兼實(shí)際控制人張秀珍今年64歲。他于1981年在臺(tái)北創(chuàng)立了元祖食品，并于1993年將其帶到中國(guó)大陸。
除了蛋糕外，元祖還以雪月餅的形式而聞名，月餅中含有冰淇淋。早在20世紀(jì)90年代初，元祖推出了雪月餅，成為臺(tái)灣最大的月餅。它在中國(guó)大陸也很受歡迎，其次是很多同行。
元祖雪月餅
目前，商標(biāo)“元祖”的連鎖蛋糕店分布在全國(guó)53個(gè)城市，主要市場(chǎng)是長(zhǎng)江三角洲和四川。根據(jù)招股說明書，2015年，江蘇元祖和四川元祖占收入和凈利潤(rùn)的絕對(duì)負(fù)責(zé)人。上市后，元祖將花費(fèi)6.2億元在三年內(nèi)開設(shè)306家直營(yíng)店。
蛋糕賣到線上，客單價(jià)卻下滑
作為離線烘焙鏈，元祖食品長(zhǎng)期以來一直處于電子商務(wù)渠道。
2001年，元祖成立了電子商務(wù)部門。 2002年和2010年分別建立了B2C網(wǎng)上商城和電話銷售中心。它們通過商店交付并由第三方物流公司發(fā)送。
2009年3月，元祖首先在淘寶商城（現(xiàn)為天貓）開設(shè)官方旗艦店，并在京東和第一店等電子商務(wù)平臺(tái)開設(shè)旗艦店。根據(jù)招股說明書，從2011年到2015年，元祖天貓的旗艦店占該平臺(tái)銷售額的6％，15％，33％，35％和25％。
元祖是天貓旗艦店的主要節(jié)日禮物。除了生日蛋糕，它還提供各種禮品桌面蛋糕和線下送貨憑證。有趣的是，最暢銷的蛋黃蛋糕“ “蛋糕”僅8元，但月銷量近8000元，總銷量近15萬元。
元祖通過自營(yíng)或第三方銷售經(jīng)營(yíng)電子商務(wù)業(yè)務(wù)，并已在63個(gè)不同渠道設(shè)立，包括33個(gè)自營(yíng)渠道和30個(gè)寄售形式。在外賣平臺(tái)興起的那一刻，元祖的商店也與Hungry和Meituan等主流外賣平臺(tái)相連。
在多渠道的情況下，從2013年到2015年，元祖的電子商務(wù)業(yè)務(wù)收入每年翻番，但單價(jià)從2013年和2014年的400元下降到2015年的282元。對(duì)比可能與整體有關(guān)烘焙市場(chǎng)的寒冷。
元祖電子商務(wù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)
從下圖可以看出，元祖的電子商務(wù)收入比例仍然很小，主要收入來自線下商店。招股說明書補(bǔ)充說明，由于通過電子商務(wù)購(gòu)買的卡在商店中用于取貨，商店確認(rèn)收入，因此與電子商務(wù)方法相對(duì)應(yīng)的銷售收入較低。
元祖的各種渠道收入
在招股說明書中，元祖認(rèn)為Christine，Hollyland，85度C，面包新語(yǔ)，Miqi等品牌是蛋糕和月餅市場(chǎng)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而其單一雪糕的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是它。哈根達(dá)斯冰淇淋月餅。面包新語(yǔ)，85攝氏度和Christine分別在新加坡，臺(tái)灣和香港上市，Haagen-Dazs于1961年在美國(guó)上市。
此外，新興的烘焙電子商務(wù)公司是否也將成為一股不可忽視的力量？作為典型代表，21Cake，諾信蛋糕等品牌推出了自己獨(dú)立的應(yīng)用程序，在會(huì)員管理方面優(yōu)于傳統(tǒng)烘焙公司。更進(jìn)一步。
“老字號(hào)”元祖，面臨什么新的風(fēng)險(xiǎn)?
元祖食品仍然是典型的家族企業(yè)，控制權(quán)集中在張秀艷家族手中。
實(shí)際上，張秀珍間接持有元祖58.67％的股份。發(fā)行6000萬股新股后，張秀怡的持股比例已下降至44％左右，估值將保守在17億元人民幣，仍為第一大股東。元祖的主要管理人員也是臺(tái)灣人。
元祖食品創(chuàng)始人張秀怡
在近期勞動(dòng)力和租賃成本增加的趨勢(shì)下，元祖也面臨著關(guān)店和虧損的局面。
截至2015年12月31日，元祖擁有509家直營(yíng)店，100家特許經(jīng)營(yíng)店和6家特許經(jīng)營(yíng)柜臺(tái)。然而，從2013年到2015年，直營(yíng)店的數(shù)量分別為17,19和35.從2013年到2015年，單店的毛利分別為1,483,000,1,469.8千和1,622,600元。
據(jù)此前統(tǒng)計(jì)，元祖在遼寧，廣州，長(zhǎng)沙的門店虧損嚴(yán)重，虧損門店占本地門店總數(shù)的比例分別達(dá)到100％，100％和90％。在門店總數(shù)中，自開業(yè)以來尚未實(shí)現(xiàn)盈利的159家直營(yíng)店，占直營(yíng)店總數(shù)的31.24％。
袁祖芳回應(yīng)說，上述159家直營(yíng)店的損失是由于其中66家很快開業(yè)并處于正常的倉(cāng)儲(chǔ)期;然而，其他93項(xiàng)虧損主要是由于管理不善造成的長(zhǎng)期虧損。
元祖食品線下一家店
此外，自元祖成立以來，主要產(chǎn)品沒有變化，如蛋糕，月餅等中西式糕點(diǎn)。月餅禮盒的盈利能力特別大。根據(jù)招股說明書，從2013年到2015年，元祖上半年的利潤(rùn)總是負(fù)面的，中秋節(jié)的月餅銷售只能扭轉(zhuǎn)這一趨勢(shì)。但是，由于中央規(guī)定的影響，國(guó)家機(jī)關(guān)和國(guó)有企業(yè)對(duì)月餅禮盒的采購(gòu)也有所減少。
作為一家成立30多年的公司，由于烘焙行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，行業(yè)集中度低，元祖上市后仍存在諸多問題。在元祖看來，當(dāng)?shù)睾姹浩髽I(yè)在生產(chǎn)研發(fā)，渠道建設(shè)和品牌理念上落后于國(guó)外品牌。中高端烘焙食品市場(chǎng)仍以外國(guó)品牌為主。