有媒體報(bào)道稱，今日頭條母公司bytebeat此輪Pre-IPO融資即將完成，并提到融資金額可能達(dá)到40億美元，同時(shí)，也從媒體上稱“超過25億美元” “財(cái)新說”不超過30億美元“。而且無論融資金額多么混亂，高達(dá)750億美元的投資前估值已經(jīng)為字節(jié)跳躍上市進(jìn)行了熱烈而非凡的熱身。
然而，之前的估值翻了一番并且預(yù)熱半年的是小米，其市值目前已跌破400億美元。
今天的頭條新聞不會(huì)重復(fù)小米的錯(cuò)誤，這一點(diǎn)仍然未知，但張一鳴希望將字節(jié)跳到互聯(lián)網(wǎng)“新三極”，勇氣來自，外界真的很好奇。自2018年初以來，我們可以看到，在占據(jù)互聯(lián)網(wǎng)的主要內(nèi)容軌道之后，今天的頭條新聞已經(jīng)將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向挖掘用戶價(jià)值。這種轉(zhuǎn)變的背景是觸手可及的天花板。
當(dāng)用戶的時(shí)間粘度增加了當(dāng)今頭條新聞的估值，實(shí)際上，未來利潤渠道的擴(kuò)張不能支撐750億美元的高度。
今日頭條營收僅為小米的1/10多，估值為何高近2倍？
從小米，梅團(tuán)到迪迪，今天的頭條新聞，互聯(lián)網(wǎng)第二梯隊(duì)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)不可避免地進(jìn)行了比較。鑒于小米和美團(tuán)的成功上市，為互聯(lián)網(wǎng)新貴提供了參考，我們不妨分析今天的頭條新聞。 750億美元的估值是錯(cuò)誤的。
首先，從公司的收入和其他條件來看，根據(jù)今日的頭條公告，其2016年?duì)I收為60億元，2017年?duì)I收為15億元，這不包括顫音廣告收入數(shù)據(jù)，而今年張一鳴提出了“1”。保證300沖500”目標(biāo)應(yīng)該涵蓋顫音。橫向比較，根據(jù)小米，美團(tuán)等公司的業(yè)績數(shù)據(jù)，小米2017年的總收入為1416.25億元，成本為997.1億元。去年美國集團(tuán)的交易用戶數(shù)超過3億，收入為339億元?？偸杖爰s為1500億。
可以看出，今天的2017年總收入僅為小米的1/10，不到美國集團(tuán)的一半。它甚至只是跌幅的一小部分，但滴滴的估值僅為550億美元。當(dāng)然，核心數(shù)據(jù)仍然是凈利潤。小米2017年的營業(yè)利潤為151.54億元，美國集團(tuán)的調(diào)整后凈利潤為-285.5億元。但是，一些組織預(yù)測(cè)其2018年的廣告收入將不低于70億元。人民幣，傭金收入超過人民幣450億元。
今天僅有標(biāo)題的互聯(lián)網(wǎng)模式確定其凈利率和小米與美國集團(tuán)的水平并未達(dá)到一定水平，但近期營業(yè)費(fèi)用的雙重增長使盈利能力不一定如此樂觀。一方面，為了維持內(nèi)容領(lǐng)域標(biāo)題所構(gòu)建的產(chǎn)品矩陣，持續(xù)的資本并購和業(yè)務(wù)線擴(kuò)張將不可避免地需要強(qiáng)大的資金作為支持。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，自2015年以來，頭條新聞已投資近40家公司，僅Musical.ly的收購就高達(dá)10億美元。
另一方面，隨著內(nèi)容行業(yè)消費(fèi)的升級(jí)，受到批評(píng)和批評(píng)的頭條新聞必須重新投資于高質(zhì)量的內(nèi)容。市場(chǎng)研究公司86 Research分析師預(yù)測(cè)，由于頭條新聞投入更多資金用于視頻等原創(chuàng)內(nèi)容，因此2017年仍無法盈利。
其次，就公司的市場(chǎng)，用戶規(guī)模和增長率而言，標(biāo)題并不比美團(tuán)和小米等公司具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，標(biāo)題應(yīng)用程序擁有2.4億用戶，顫音已經(jīng)超過3億元人民幣。排除重合部分，標(biāo)題系統(tǒng)中的用戶數(shù)可能在3-5億之間。相比之下，小米MIUI的網(wǎng)絡(luò)用戶在2017年超過3億，手機(jī)擁有量超過1億，用戶總數(shù)為4.5億。更重要的是，標(biāo)題產(chǎn)品的增長率已經(jīng)開始下降。
而第一和第二個(gè)市場(chǎng)，“資金短缺”，頭條新聞如何承擔(dān)750億美元的負(fù)擔(dān)？
收割五環(huán)外用戶價(jià)值的今日頭條正變得力不從心？
從目前標(biāo)題產(chǎn)品的發(fā)展來看，很明顯，字節(jié)跳躍無法承受750美元的估值，但資本市場(chǎng)看待公司的未來增長，這恰好與今年頭條新聞的方向相吻合，從庫存階段。收獲用戶獎(jiǎng)勵(lì)轉(zhuǎn)換到挖掘用戶價(jià)值的增量階段。一，這是標(biāo)題擺脫盈利模式過于單一的必然結(jié)果，第二是為今天的上市增添資本故事。
因此，如果目前的標(biāo)題是電子商務(wù)，游戲等的新布局，那么推測(cè)未來的公司價(jià)值是否合理？ 750億美元合理嗎？
這實(shí)際上是另一種估算方式。根據(jù)該界面發(fā)布的《2018年中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值排行榜》數(shù)據(jù)，今日的標(biāo)題應(yīng)用價(jià)值為1800億元人民幣，相當(dāng)于26.888億美元。此前，據(jù)報(bào)道，顫音的價(jià)值約為80億美元。也就是說，這兩個(gè)拳頭產(chǎn)品的估值總計(jì)約為345.88億美元，相比之下為750億美元，這額外的400億美元可能對(duì)應(yīng)于新業(yè)務(wù)的標(biāo)題采礦用戶價(jià)值。
2017年，頭條新聞?wù)紦?jù)了內(nèi)容競爭的要點(diǎn)，成為行業(yè)的公敵。今年，其業(yè)務(wù)線已經(jīng)擴(kuò)展到內(nèi)容以外的許多領(lǐng)域，如電子商務(wù)，游戲和金融。這三大業(yè)務(wù)也直接指向了標(biāo)題的支付目標(biāo)。但是，在宏觀層面，這些旨在實(shí)現(xiàn)的新業(yè)務(wù)可能無法利用頭條新聞的核心流量優(yōu)勢(shì)。
一方面，它必須受到當(dāng)今標(biāo)題用戶社區(qū)特征的限制。在受眾用戶中，男性用戶占很大比例，近80％的用戶年齡在30歲以下，近60％的用戶在高中及以下，用戶收入主要集中在4000元以下，一半用戶是在三線城市及以下。此用戶肖像可能會(huì)確定有限的標(biāo)題范圍。
另一方面，標(biāo)題產(chǎn)品活動(dòng)增長較弱，用戶的使用時(shí)間正在減少。根據(jù)QuestMobile的秋季報(bào)告，該標(biāo)題應(yīng)用的總體長期使用率首次下降。與此同時(shí)，艾瑞咨詢和36kr的最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)也表明，顫音和標(biāo)題APP的兩個(gè)核心產(chǎn)品已經(jīng)出現(xiàn)不同程度的影響。增長乏力甚至停滯不前。
這兩個(gè)數(shù)據(jù)直接表明標(biāo)題用戶開始失去，一旦用戶流失趨勢(shì)持續(xù)很長時(shí)間，商業(yè)實(shí)現(xiàn)可以依賴的唯一優(yōu)勢(shì)就大大減少了，更不用說渠道實(shí)現(xiàn)還沒有被打開了。
此外，從微觀角度來看，每個(gè)擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)都表現(xiàn)出發(fā)展的缺陷，特別是對(duì)巨頭的封鎖將使得頭條新聞再次面臨被包圍的危機(jī)。
頭條的達(dá)摩克利斯之劍：巨頭圍剿與政策風(fēng)險(xiǎn)
事實(shí)上，從內(nèi)容信息到消費(fèi)者現(xiàn)場(chǎng)，今天頭條新聞的核心目的是尋求流量兌現(xiàn)，而不是直接抓住巨人的蛋糕，但去年的侵略性攻擊難以讓巨人放下防御，這進(jìn)一步擴(kuò)大了新業(yè)務(wù)的頭條新聞。這個(gè)過程已演變成一種風(fēng)險(xiǎn)。
例如，具有持續(xù)電力和阿里的電子商務(wù)落后。根據(jù)融資的消息，字節(jié)跳躍“氣味對(duì)象”arg并沒有大規(guī)模參與這輪融資，而近期不斷推出電子商務(wù)產(chǎn)品的舉動(dòng)似乎是阿里的關(guān)系和標(biāo)題。更令人困惑。雖然迄今為止尚未向英美煙草公司屈服的唯一新力量，今天的頭條新聞值得稱贊，但未來商業(yè)競爭的目標(biāo)確實(shí)是一個(gè)弱點(diǎn)。
阿里可能最接近頭條新聞，但許多法術(shù)的崛起已經(jīng)讓他發(fā)出警告。今天，APP正在上線，并被外界預(yù)測(cè)為下一個(gè)。如果成功，它將用完信息字段。電子商務(wù)平臺(tái)與再次挑戰(zhàn)阿里的底線沒有什么不同。
同樣，頭條新聞的社會(huì)化和社區(qū)化恰恰是因?yàn)樾袠I(yè)巨頭的核心業(yè)務(wù)，現(xiàn)在有失敗的跡象。悟空的問答被合并到微型標(biāo)題中，微型標(biāo)題比顫音更響亮，更不用說進(jìn)入社交市場(chǎng)的微信領(lǐng)域了。至于社區(qū)化，標(biāo)題內(nèi)容電子商務(wù)之路再次與阿里的小紅皮書一致，難怪阿里有一顆苦澀的心。
此外，游戲和金融業(yè)務(wù)都很晚，標(biāo)題不是領(lǐng)導(dǎo)者。站穩(wěn)可能很困難。事實(shí)上，最終，今天的頭條新聞從最遠(yuǎn)的資金信息轉(zhuǎn)移到最接近資金的消費(fèi)者領(lǐng)域，這本身就是用戶的難關(guān)。它不像美國集團(tuán)，它是一個(gè)從頭到尾的閉環(huán)交易。
這些巨頭處于最前沿，而且商業(yè)實(shí)現(xiàn)標(biāo)題追求的新渠道已基本受阻。從這個(gè)角度來看，額外的400億美元只是一種妄想。
與此同時(shí)，bytebeat的兩個(gè)核心實(shí)體的價(jià)值可能不超過300億美元，因?yàn)檫_(dá)摩克里斯的內(nèi)容監(jiān)控劍總是在標(biāo)題上。今年3月和4月的頻繁和強(qiáng)化整改導(dǎo)致標(biāo)題失去了原有的算法信念?，F(xiàn)在風(fēng)仍然存在，如果未來是750億美元，那么“風(fēng)就是承諾”無疑會(huì)面臨不可預(yù)測(cè)的政策風(fēng)險(xiǎn)。不難想象高估值上市。如果存在不利的環(huán)境趨勢(shì)，受害者仍將受到影響。
雖然上市的估值是今天頭條新聞的未來，但其未來價(jià)值不到750億美元，更不用說眼前的問題已經(jīng)很難實(shí)現(xiàn)。作為一家擺脫巨頭之間差距的公司，應(yīng)該做的不是那么高。但尋找危險(xiǎn)的機(jī)會(huì)。
阮道，獨(dú)立作家，互聯(lián)網(wǎng)和科技界的深刻觀察者。同名微信公眾號(hào)：歪道道（wddtalk）。拒絕保留任何形式的轉(zhuǎn)載作者的相關(guān)信息。